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世界上負利率的經濟體越來越多,是經濟不行了嗎?

2019-12-20 13:41來源:環球財富網責任編輯:于文 網友評論
18日,摩根大通表示,歐洲央行的負利率仍然在支撐歐元區經濟,但它們‘并沒有魔法’,關于其不利副作用的越來越強烈的聲音沒有依據。
 
摩根大通駐倫敦的經濟學家弗澤斯(Greg Fuzesi)表示,沒有跡象表明人們正在轉向持有現金,也未見到暗示政策副作用的儲蓄率顯著上升。他說,銀行盈利能力低下或“僵尸公司”不能輕易歸咎于負利率。
 
“即使有些影響開始看起來有些麻煩,但也必須要問最佳對策是什么,”弗澤斯在周二一份報告中說。“對歐洲央行施加加息壓力肯定會導致金融狀況收緊,并會降低非??硭傻幕醣藝叨躍玫鬧С?。”
 
弗澤斯對負利率政策表示支持之際,歐洲央行政策制定者開始越來越多地表示擔憂5年前開始實施的負利率政策的不利影響。一種擔心是,隨著投資者被迫投資風險更高、流動性較低的資產以尋求更高的回報,這會對金融穩定產生影響。
 
最近,越來越多的經濟體表示要實行負利率了,怎么回事?是世界經濟不行了嗎?一起來和小麥看看!
 
01 負利率的含義
負利率是指利率低于正常水平時的一種特殊金融現象,它包含三個層面的含義。
 
①第一是政策層面,是指政策利率為負。
 
通常情況是央行對商業銀行繳存的部分資金征收負利率。例如,當央行認為商業銀行持有的現金過多時,就會將部分資金(例如超儲、隔夜存款等)的利率設定為負,從而刺激商業銀行放貸。
 
②第二是銀行層面,是指存貸款利率為負。
 
存款方面,負利率的對象主要是公司存款,因為公司的資金規模較大,需要銀行提供儲蓄、支付、清算等服務,對銀行的依賴度較高;而個人儲蓄通常不是負利率的對象,因為這容易引發擠兌。在征收負利率時,商業銀行通常將存款利率設定得很低(甚至為零),同時向存款人收取管理費,造成實際利率為負。貸款方面,負利率是比較少見的,代表性案例是丹麥日德蘭銀行推出的10年期房貸負利率。但是借款人并不會直接收到日德蘭銀行補貼的利息,實際上,借款人還是要每月還貸,但是債務減少的額度會高于實際還款的金額,造成事實上的負利率。在償還利息之外,借款人還要向日德蘭銀行支付服務費。補貼給借款人的利息是由第三方機構投資者提供,并不是日德蘭銀行自掏腰包。
 
③第三是市場層面,是指債券收益率為負。
 
債券收益率為負是指債券(主要指國債)的到期收益率為負,原因是債券購買價格超過未來利息收入和到期返還本金總和。目前多國的國債到期收益率都已經轉為負值,如圖:
 
那么,在弄清楚什么是負利率后,我們再回來弄清楚世界經濟到了很危險的地步了嗎?
 
02 全球經濟狀況
就當前來看,全球已有瑞典、丹麥、歐元區、瑞士、日本、匈牙利等六個經濟體實施了負利率政策。以日本為例,日本的負利率政策是由于經濟持續低迷造成的。
 
日本央行從2001年3月就開始實施量化寬松(QE),2006年經濟狀況好轉,計劃結束QE。但2008年金融?;?,日本經濟復蘇中斷。為刺激經濟,日本央行于2010年10月再次擴大QE,并承諾維持零利率,但政策效果并不顯著。2013年4月,日本央行又推出量化質化寬松(QQE),設定目標使基礎貨幣以60萬億-70萬億日元/年的速度增長,后續增加至80萬億日元/年,通脹水平大幅回升,但2014年6月開始,通脹一路下行,并于2015年8月轉負。
鑒于QE和QQE收效甚微,降息空間也不足,日本央行于2016年1月宣布實行負利率政策。具體來說,將金融機構在央行的活期存款賬戶由原本的兩層調整為三層利率支付體系,第一級為Basic Balance(基本余額),即超額準備金低于去年12個月均值的部分,繼續適用0.1%的利率;第二級為Macro Add-on Balance(宏觀附加余額),即法定存款準備金以及一些救助項目為金融機構提供的準備金,適用零利率;新增第三級為政策利率余額,即其他準備金,利率下調為-0.1%,實質是超額準備金高于去年12個月均值部分的利率從0.1%調為-0.1%。
之后,日本出口增加,經濟復蘇,但2%的通脹目標仍未實現。2016年9月,日本央行又推出收益率曲線控制政策(YYC)。YYC、負利率和QQE一起構成了日本的經濟刺激政策組合,延續至今。
簡單來說,是因為日本經濟下行壓力大,不得不實行負利率。那么世界其他經濟體也在實行負利率的原因大都大同小異,就這一點來說,世界經濟確實到了一個比較糟糕的狀況了。






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